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CF40宏观政策报告:“三措施”推动金融补短板 打开金融服务正门
发表时间 :2018/02/07 22:24:31     阅读 :

辉煌娱乐d88.comWEMONEY讯 服务实体经济是金融业的出发点和落脚点。在此背景下,金融业服务实体经济方面存在哪些突出的短板?需要推动哪些金融基础设施、产品和市场的建设才能弥补短板?

CF40宏观政策报告:“三措施”推动金融补短板 打开金融服务正门

日前,中国金融40人论坛(CF40)发布2017年第四季度宏观政策报告报告执笔人、CF40高级研究员张斌对上述问题进行解答。

外汇市场或将再次面临压力

报告显示,总体而言2018年仍有望保持稳健的经济增长。从需求端来看会面临内需放缓、外需接棒的局面;在终端需求增长动力减弱的背景下,通胀压力有限。

不过,报告也指出,未来几个季度需要重点关注两个方面的风险点。

首先,信用收紧和需求放缓叠加的负面冲击。长期利率上行、M2和社融增速放缓说明国内的信用条件处于收紧状态。对地方政府举债的严格要求,以及资产管理行业新规会进一步地制约信用扩张。这种信用环境制约了需求增速。如果需求增速本身就处于放缓趋势当中,这种环境则加剧了需求增速的收缩。

其次,外汇市场或将再次面临压力。内需不旺外需旺的局面下,贸易顺差放大。国内信用条件收紧的环境下,资金成本高企,会激励企业增加海外负债,减少或者延后购买海外资产。这两者都会增加外汇市场供给,在当前人民币汇率形成机制下,会带来人民币对美元升值。

如何推动金融补短板?

随着中国经济迈过工业化高峰期,居民、企业和政府的金融服务需求也随之发生了重大变化。居民部门财富快速增长,对金融资产配置提出了新需求。与此同时,企业和政府对融资工具也提出了新需求。

报告指出,在经济结构转型的背景下,金融服务供求不匹配现象普遍存在,其中酝酿着巨大风险。金融服务正门不开走后门的绕道现象凸显,影子银行、同业业务及大量通道业务快速崛起,实体经济部门的金融服务需求没有被充分满足,还要为负责的金融绕道服务付出更高成本。实体经济活动风险没有被有效分散,仍集聚在金融中介,一些金融中介通过缺乏监管的金融绕道服务放大杠杆和期限错配,增加了新的风险。

而要解决当前金融体系面临的问题,一方面需要完善金融监管,另一方面是金融补短板,更好地满足实体经济的金融服务新需求。基于此,张斌认为,应从以下三方面着手:

一是推出以REITs为代表,能带来现金流的长周期、标准化的基础金融资产。REITs能够为居民部门提供中长期金融投资工具,为企业和政府的不动产投资找到权益类融资工具,降低企业和政府杠杆率,降低金融中介风险,是解决金融服务供求失衡的有效工具。推动REITs发展需要两方面的政策支持,一是税收政策支持,包括企业所得税、土地增值税等;二是金融政策支持,设立单独备案通道、允许公募基金投资等。

“我们可以看到,在北京市里,其实很多不动产的利用效率是非常低的,吹捧REITS产品改变产权结构,这个产权结构改变了以后,它会激励投资者更好的利用和管理这些不动产,让它发挥经济效益。”张斌说。

二是推动税收优惠的个人养老金账户发展。国际上对个人养老账户普遍采取税收递延优惠,我国目前对个人养老账户尚没有类似安排,金融市场要提供有更多选择余地、期限结构较长的基础金融资产以及培育长周期资产配置和风险管理,开发满足不同人群生命周期需求的专业养老金管理机构。

三是提高地方政府债务限额,提高国债和地方政府债在政府总债务中的占比,拓宽和规范基础设施建设融资渠道。报告认为地方债务利息成本仍有下降空间,应尽可能地使用低成本的国债和地方政府债满足这些融资需求,避免地方政府利用复杂的通道业务获取高成本和期限错配的资金。(辉煌娱乐d88.comWEMONEY 张颖馨/编辑)

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